據路透社，銅價在短短幾個月的時間里從低迷走向繁榮。
倫敦金屬交易所(LME)銅價3月跌至每噸4371美元的四年低點，因中國龐大的制造業進入部分停產狀態。
盡管Covid-19對金屬需求的影響隨后在全球蔓延，但銅價已經反彈。目前價格在6500美元附近，較1月初上漲了5%。
銅博士（Doctor Copper）顯著的復蘇得益于中國的大量購買、低庫存以及智利和秘魯等主要生產國的供應壓力，這些國家仍在與冠狀病毒作斗爭。
這種牛市組合中隱藏的因素是銅市場地下廢料市場的大規模中斷。
Roskill的分析師表示，可回收銅的“完美風暴”使市場今年迄今的含銅供應減少了50萬噸。
國際銅研究組織(ICSG)表示，即使是這個數字也可能被嚴重低估了。
這就是廢料的問題。這是出了名的不透明，因此難以統計。但這是銅價隱藏的發動機之一，今年的廢金屬崩盤是市場復蘇的一個重要組成部分。
廢品鏈
據Roskill說，廢銅約占全球銅市場的35%。
在Covid-19之前，全球廢品鏈已經處于混亂狀態。銅被拖入了中國打擊外國垃圾的戰爭，導致進口限制越來越嚴格，全球最大廢金屬買家的購買量出現結構性下降。
2018年，當新的進口規則首次出臺時，中國的廢金屬進口下降了32%，去年又下降了38%。
美國和歐盟等大型廢金屬生產企業，目前正在將這些廢料運往馬來西亞和其他亞洲國家進行加工和升級，然后再運往中國。
然而，隨著中國關閉進口大門，全球廢品貿易流量在過去兩年大幅下降。
美國2019年的出口是2006年以來的最低水平。這些物質可能被長期儲存，或者銅可能以填埋的形式回到了地面。無論是哪種情況，它都沒有以相同的數量流向處理它的國家，并將其返回到供應流中。
本已脆弱的廢品供應鏈今年被冠狀病毒摧毀。
由于價格疲軟和制造業活動減少，廢品產生率下降，而收集和回收網絡被封鎖，國際航運物流中斷，則加劇了這一情況。
最終結果是今年上半年國際廢銅和合金流動量進一步下降25-30%，“相當于至少50萬噸銅的供應短缺，”Roskill表示。
隱藏的供給驅動
ICSG估計，僅在今年頭三個月就有很大一部分丟失，第二季度可能也會出現類似規模的損失，原因是工廠關閉導致廢金屬“收成”下降，而印度等加工國家則完全關閉了工廠。
量化廢料短缺的問題在于，它實際上是如何融入銅附加值鏈的。
ICSG估計，去年有330萬噸廢銅被精煉成新金屬，其中大部分在中國。中國歷來吸收世界其他地區的舊廢銅，作為相對廉價的銅來源。
然而，更多的——大約520萬噸廢料——被全球制造商熔化成中間產品。
這是市場上一個特別模糊的部分，尤其是因為每個運營商都會使用自己的混合物，同時也會對價格做出反應。
從統計上看，銅市場可以從兩方面來看。如果你計算一下原金屬的供需平衡，去年的市場規模略高于2400萬噸。
不過，如果把線材等中間銅和合金產品的生產和消費計算在內，去年的市場總量接近3000萬噸。
這兩個數字之間的差異是熔化廢料。除了專注于初級金屬余額的集體市場之外，它是銅市場統計上最少被發掘的角落之一。
ICSG計算的2020年第一季度廢銅供應缺口為53.2萬噸，應該參照產品而不是一級市場。
然而，不可避免地會有一個從廢料短缺到對原金屬需求增加的流動。
今年中國精煉銅進口異常激增，部分原因在于這種廢銅缺口，廢銅精煉廠生產的新金屬較少，而制造商為了生產產品，不得不增加購買精煉銅的數量。
緩慢復蘇
廢金屬市場的崩潰可能還會持續一段時間。
應該會出現的情況是，銅價的回升導致廢金屬供應激增，中國重新調整政策，允許更高品級的廢金屬作為戰略資源進入中國。
不過，中國海關部門未能在7月份實現推出新系統的目標，因此今年已經下降48%的進口在年底前仍將受到配額和限制。
與此同時，認為價格上漲將重振廢品流動的假設，是在假設廢品經銷商一直在自己的船廠積累材料。
但這場特殊的廢品危機不僅是價格問題，也是供應的爭奪。
國際回收協會BIR在6月份舉辦的網絡研討會上評估說，在封鎖最嚴重的時候，北美船廠的廢料流量下降了70%。
其他地方的情況也差不多，香港和臺灣的廢金屬加工廠現在已經恢復生產，但產量比正常水平低了30-40%。
再加上中國以外制造業復蘇的時斷時續，北半球夏季的新一代廢金屬生產可能仍將緩慢。
舊廢料供應只有在完全解除封鎖后才能恢復，即便如此，在中國調整其進口政策之前，國際貿易似乎仍可能相對于歷史正常水平保持低迷。
在感染率不斷蔓延的情況下，智利生產商仍在努力維持生產，但在進一步通知之前，廢料或缺乏廢料將成為銅市場的核心特征。
