作者|李金濤 封帆
近期鋁價傳統(tǒng)消費淡季表現(xiàn)強勢，累庫緩慢，氧化鋁價格下滑鋁企利潤擴大。我們前往內蒙地區(qū)調研部分企業(yè)，實際表明消費淡季雖有體現(xiàn)但整體表現(xiàn)淡季不淡，當?shù)仉娊怃X仍有新產(chǎn)能尚未釋放，但迫于指標問題2019年難以投產(chǎn)，全國范圍內供給端依舊難有增速，雖然消費端缺乏亮眼表現(xiàn)但仍維持正增長，供小于求的現(xiàn)狀將會持續(xù)，加之宏觀方面的刺激政策，下半年鋁價看高一線。
短期來看追漲鋁價性價比不高，氧化鋁成本端市場了解口徑不同存在些許偏差，成本區(qū)間在2300-2500元/噸，氧化鋁價格雖已跌到2500元/噸，但企業(yè)尚未出現(xiàn)減產(chǎn)及檢修的意圖，以目前市場供大于求的情況下價格仍有下跌空間。目前電解鋁全國綜合生產(chǎn)成本13000元/噸，盤面利潤900元/噸，處于近兩年來較高水平，消費淡季繼續(xù)做多鋁廠利潤盈虧比并不合適。鋁錠現(xiàn)貨庫存目前已結束去庫狀態(tài)，但累庫趨勢尚未形成，淡季消費不淡市場預期向好，因此鋁企在淡季維持高利潤。但最近半個月鋁價的持續(xù)上漲更多受宏觀情緒影響及有色金屬普遍上揚的拉動，基本面動力不足。未來一個月淡季的累庫的趨勢或開始顯現(xiàn)，加上成本端的下滑趨勢，鋁價難有順暢上漲表現(xiàn)，以回調做多為主，耐心等待8月底開始的旺季。
實際調研情況:
企業(yè)A：電解鋁設計產(chǎn)能50萬噸，目前運行產(chǎn)能18萬噸，剩余產(chǎn)能等待指標到位，目前已基本確定指標賣家，剩余產(chǎn)能已基本建設完成只剩下電解槽的鋪設工作，但預計2018年難以投產(chǎn)。下游有鋁棒和鋁板的配套企業(yè)，涉及產(chǎn)能20萬噸，1期10萬噸，目前剛剛完成奠基，順利2020年投產(chǎn)。現(xiàn)全部以鋁錠形式銷售，主要賣華北地區(qū)山東為主。雖有自備電但仍需要上網(wǎng)綜合電價0.29元/度。氧化鋁沒有長單采購，看市場價格合適集中采購，目前有庫存15萬噸。氧化鋁以山東山西為主，市場價格目前2500元/噸，但尚未達到氧化鋁企業(yè)的成本線，據(jù)了解山西成本2400元/噸，山東成本2300元/噸。目前有鋁錠庫存7萬噸，價格低即不出貨，目前正處于消費淡季，但是傳統(tǒng)意義上8月中旬以后就會好轉。
企業(yè)B：電解鋁目前運行總產(chǎn)能130-135萬噸，后面仍有新產(chǎn)能50萬噸，但為內部產(chǎn)能置換，總體產(chǎn)能維持在130萬噸左右。自有下游加工合金錠月產(chǎn)量1萬噸，鋁水供給周邊棒廠，剩余鋁錠全部交由集團統(tǒng)一銷售，實際工廠不存在庫存積壓的問題。和周邊棒廠的簽訂的鋁水供應為長單，無論淡季和旺季都有強制要求棒廠的開工率。氧化鋁在集團內部采購，定價參照三網(wǎng)均價，自備電費0.28元/度。
企業(yè)C：鋁棒設計產(chǎn)能30萬噸，2018年產(chǎn)量24萬噸，目前正處于消費淡季月產(chǎn)量1.7萬噸。與鋁廠簽訂長協(xié)必須保證消費量，一般傳統(tǒng)消費淡季開工略低過后會提高開工率以保證完成合同，春節(jié)期間依舊不放假只是暫停銷售，正月十五之后開始銷售。下游主要華北地區(qū)，建筑型材和工業(yè)型材均有，建筑型材消費不及去年，但工業(yè)型材表現(xiàn)良好，整體消費相較去年沒有減弱。
企業(yè)D：鋁棒產(chǎn)能20萬噸，以6系為主，終端消費以華北，天津，東北為主，以往陸海聯(lián)運發(fā)往廣東地區(qū)，但今年建筑型材市場蕭條，華南地區(qū)加工費較低，已基本放棄華南市場，下游客戶逐步從建筑型材往工業(yè)型材轉化，電纜方面訂單良好，鋁桿加工費400-500元/噸。工廠不積壓鋁棒庫存，鋁水供應和鋁棒銷售均以長單形式完成。