10月15日，倫敦金屬交易所(LME)銅庫存創(chuàng)下1974年以來的最低水平，全球供應(yīng)緊張局面急劇升級，導(dǎo)致期銅價差飆升，推動銅價創(chuàng)下2016年以來的最大周漲幅(9%)，并回升至每噸10000美元以上，與高盛此前預(yù)計的年底價格已相差無幾。
據(jù)彭博社，在歐洲倉庫的金屬訂單激增之后，LME倉庫追蹤的現(xiàn)有銅庫存本月暴跌89%，周五LME倉庫中可自由供應(yīng)的銅只剩1.415萬噸，而行業(yè)每年的消耗量約為2500萬噸，主要交易所和私人倉庫的庫存也在快速下降，LME期銅價差已進(jìn)入歷史性溢價水平，近期合約以創(chuàng)紀(jì)錄的溢價交易。
上周五早間，LME期銅明天到期合約比后天到期合約升水一度達(dá)到175美元，創(chuàng)1998年以來最大，后收窄至5美元，但周一收盤時僅為1美元。
同時，銅現(xiàn)貨合約和3個月合約的長期價差飆升至每噸350美元，也是有記錄以來的最高水平。
上一次出現(xiàn)這種情況還是在2006年，當(dāng)時中國經(jīng)濟(jì)繁榮帶來的購買熱潮將LME銅庫存消耗至接近歷史低位。現(xiàn)在LME的庫存水平甚至低于當(dāng)時的水平。
高盛：市場忽略了庫存減少這一重要因素
全球銅庫存下滑和需求強(qiáng)勁，與對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，以及滯脹和電力短缺可能破壞全球強(qiáng)勁增長軌跡的風(fēng)險形成鮮明對比。
我們此前提及，主要鑒于能源危機(jī)可能引發(fā)新一輪滯脹，花旗商品研究團(tuán)隊早前警告，未來三個月內(nèi)銅需求將萎縮，銅價將再次下跌10%。
然而，高盛在最新的報告中指出，銅是當(dāng)下最被低估的商品，市場定價錯誤是因為忽略了庫存減少這一重要因素。
目前，現(xiàn)貨市場銅庫存量正在快速下降，過去4個月減少了近40%。全球銅庫存可能在年底達(dá)到歷史低點，若銅價繼續(xù)保持在低位，預(yù)計2022年第二季度銅庫存將耗盡。庫存下降的同時，加之期貨合約交割的需要，銅供給進(jìn)一步減少，最終會使銅價上漲。
高盛認(rèn)為，電力短缺、下半年廢銅供應(yīng)呈減少趨勢，以及銅礦開采進(jìn)入多季度停滯階段，這三方面因素會影響銅現(xiàn)貨供給；并預(yù)計銅市場將出現(xiàn)嚴(yán)重的供需不平衡問題，其將年底銅價預(yù)期上調(diào)至10500美元/噸。
分析人士表示，盡管主要交易所的庫存下降表明供需之間存在根本性不匹配，但如果最近幾天要求提取銅現(xiàn)貨的所有者決定利用現(xiàn)貨價格飆升的機(jī)會將其運回，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)一些緩解。
目前約有16.72萬噸的銅計劃從LME倉庫提走，但急劇的現(xiàn)貨溢價，可能促使部分所有者立即在交易所出售其持有的銅，并在以后使用價格較低的期貨合約買回銅。
