周二，銅價延續已經持續了數月之久的反彈行情并刷新2020年高點。倫敦金屬交易所（LME）的3個月期銅價從3月低點的$4,371/噸升至現在的$7,331，創2018年6月以來的最高。銅價將迎來連續第8個月上漲，這也將是近10年來的最長連漲周期。
銅價的大漲是多重因素共同作用的結果，其中比較明顯的助漲因素包括中國經濟恢復增長，疫苗利好消息，美元走弱，綠色經濟計劃以及熱錢的大量涌入。
中國經濟強勁復蘇
從基本面上來看，中國制造業的強勁復蘇以及該國對于精銅進口的強勁需求是銅價2020年出現V型反彈的基礎。
中國海關總署的數據顯示，10月份中國的銅進口量為618,108噸，雖然比9月份的722,450噸下降14.4%，但也創下有史以來的月度進口次高水平，比去年同期的43.1萬噸增加43.4%。今年1至10月份，中國銅進口量達到561萬噸，同比增長41.4%，已經超過了2018年創下的全年進口最高紀錄529.7萬噸。
這一數據反映出中國這個頭號銅消費國正從新冠疫情中快速復蘇。另有數據顯示，中國10月的工業產出同比增長6.9%，與前一個持平并高于預期。
新冠疫苗上市在即
此外，輝瑞制藥Pfizer（NYSE: PFE）和BioNTech SE（NASDAQ: BNTX）已經向美國FDA提交了新冠疫苗BNT162b2的緊急使用申請，同時宣布計劃向全球多國的監管機構盡快提交上市申請，疫苗有望最快下月上市。輝瑞此前表示，該候選疫苗的有效率高達95%。
中國經濟增速的反彈以及新冠疫苗研發所取得的進展改善了銅的需求前景。
盛寶銀行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“疫苗消息驅動了中國以外地區的經濟復蘇預期，工業金屬在這一消息刺激下表現出色。”RJO Futures的高級市場策略師Peter Mooses表示，基本金屬在多重利好消息下大漲，而疫苗正是市場一直期待的能夠終結市場恐慌情緒的長期解決方案。
從政策上來看，中國制定的五年規劃將大力發展綠色基礎設施，而獲得美國大選勝利的拜登也承諾將推出綠色刺激方案。
熱錢大量涌入
資金對于市場的嗅覺是最敏感的。投資者的CME和LME合約倉位均處于或接近歷史高位，熱錢已經成為了銅價上漲的主要驅動力。
花旗最新的美國交易商持倉報告（COTR）顯示，截至11月17日收盤，CME銅合約的凈多頭持倉為78,865手。美國大選期間，銅市場的多空持倉有小幅震蕩，但籠統來看，熱錢的多頭持倉仍處于歷史高位，而空頭持倉維持在非常低的水平上。
與此同時，LME的持倉報告顯示，投資資金的多頭倉位處于該交易所2018年初發布新版持倉報告以來的最高水平。投資經理對于銅市場呈現一個明顯的空翻多，從3月的凈空頭倉位19,000手轉為當前凈多頭倉位的38,000手。
可惜的是，我們沒有上海期貨交易所（ShFE）銅合約的持倉報告，但銅價和未平倉合約量的雙雙上升充分說明中國投機者也已經殺入這個市場。人民幣匯率觸及兩年高點，銅市場上的未平倉合約數量從11月初的294,000手增至當前的367,000手。