導讀：近期在美股崩盤式暴跌的帶領下，全球諸多股市陷入股災之中，而原油的崩盤無疑給脆弱的金融市場重重一擊，銅價終于也繃不住坍塌了。昨日滬銅連續第二日跌停，LME三個月期銅盤中最大跌幅高達7.65%。針對銅市遭遇的“空”襲，光大期貨金屬研究總監徐邁里就進行了分析，認為金融環境惡劣銅價被拖下水，急跌抄底不可操之過急，做好風控！
銅價暴跌原因：
1、一直以來銅價金融屬性十分明顯，和MSCI新興市場指數、中美國債收益率、上證指數均有著較強的聯動性。此輪金融市場風暴來襲，先是美債美股，然后是MSCI新興市場指數，最近上證指數也受到拖累。在如此惡劣的金融環境下，銅價亦難以獨善其身；
2、從盤面來看，滬銅指數僅僅增倉7千手，就直接打至跌停。既非空頭大幅增倉，亦非多頭大規模止損，而反應出來銅市自身買盤極其孱弱。當然，多頭買盤孱弱的背后因素眾多；
3、從消息面來看，產業鏈自身并沒有特別利空消息出臺，也沒有出現大規模的風險事件。市場更多是在傳聞橋水基金的問題。
后市展望：
1、解鈴還需系鈴人，既然銅價的暴跌是因金融市場風險而起，那么其后市走勢仍與此息息相關。無疑，不論是疫情還是金融風險都沒有任何拐點的信號出現，市場的弱勢仍會持續；
2、就銅價走勢而言，前期陰跌后，一旦行情開始加速，短期持續快速下跌的可能性較大；
3、值得慶幸的是，不論是滬銅、倫銅還是美銅，持倉量都不高，基金多頭持倉也處于非常低的水平，大規模的多頭止損行情出現概率不高。
風險提示：
美股等資本市場過去一個月已經走出了歷史性行情，接下來我們還將面對一個極其不確定性的未來。是否會出現暴雷事件？是否會引發金融市場擠兌？是否會步入衰退？我們無法做絕對判斷，但至少可能性并沒有減少，反而在加大。在非常時期，需要我們暫時拋棄過往的經驗或思維，急跌抄底不可操之過急，風險控制無疑是第一位的。
延伸閱讀：銅價開盤即跌停 已破供應成本80分位線
昨日滬期銅再度跌停，銅產業鏈整體呈現下行趨勢。截至收盤，滬銅2005報37570元/噸，跌幅達9.01%。
供應端海外已經多家礦企減少運營活動，有的進入了檢修模式。隨著全球感染新冠病毒的人數不斷攀升，許多礦業公司為保護員工和社區的安全，已經出現了項目推遲，營地關閉等情況。也有一些礦業公司關閉了總部辦公室，實行在家辦公，以阻止疫情進一步蔓延。
此外，部分國家因關閉海港以及陸路口岸阻礙了礦產品的運輸。哈薩克斯坦、秘魯、智利、澳大利亞、塞爾維亞等主要礦產國都因為疫情宣布進入緊急狀態，銅礦運輸放緩和礦山縮減產量風險在提升。
》智利Escondida銅礦工人呼吁停產 除非資方采取防疫措施
》智利銅礦商Codelco稱將削減運作 受疫情擴散影響
》受疫情影響 秘魯大多數礦企減少運營活動
》疫情襲擊 海外礦端開始受到影響
需求端情況依然不容樂觀，截至3月13日，上期所銅庫存八周連增，單周庫存漲幅10.13%，至380,085噸，刷新近四年高位。春節歸來至今，上期所銅庫存累計增幅接近144%。周二LME 庫存大增4萬噸至22.03萬噸，主要增在亞洲倉庫，歐洲倉庫庫存還在降低，預計在歐洲疫情影響下，工廠面臨停工危機，電解銅開始向亞洲地區轉移。國內方面，盡管下游企業基本已經復工復產，國家也出臺了多項放水政策，但是在銅價大跌的情況下，下游企業畏跌情緒濃，不敢接貨，終端消費情況也不好。以汽車為例，中汽協表示， 2月，汽車企業出口4.5萬輛，同比下降22.0%。分車型看，乘用車2月出口3.5萬輛，同比下降4.3%；商用車出口1.0萬輛，同比下降52.4%。
昨日現貨市場一度無法報價，隨后出現自貼水到大幅升水都有的亂象，接近10點后，在大貿易商引領下，報價基本穩定于升水20~升水50元/噸區間，濕法銅報價貼水20元/噸~平水。雖有報價但難聞有成交。午盤時，倫銅最低已一度跌破4400美元/噸，探低4370美元/噸，午間收盤時，倫銅暫于4450美元/噸附近低位震蕩，也已經跌破了海外礦山的成本線。據SMM測算，煉廠和礦山虧損率均已達到20%左右。
