三季度銅價維持振蕩走勢，倫銅持續在9000-9700美元/噸區間運行，滬銅則在66000-72000元/噸區間振蕩，滬銅走勢強于倫銅。三季度宏觀面和基本面與市場認知基本一致，銅價等待方向選擇，四季度銅價或將走出先揚后抑行情。
宏觀方面，市場對歐美貨幣政策轉向的憂慮情緒明顯減輕，且隨著歐美月度貨幣政策會議紀要的公布，市場不再把縮窄和加息畫等號，同時全球疫情對經濟和市場的影響也在持續淡化，宏觀市場對銅價的影響出現減弱跡象。
供應方面，三季度海外礦山運營不穩定性增加，南美有多家礦山在8月進行薪資談判，不過由于礦山罷工持續時間較短，且在9月初涉及罷工的銅礦先后達成薪資協議，因此并未對銅價產生明顯影響。
冶煉方面，四季度將有江西銅業、中銅東南銅業、黑龍江紫金銅業等冶煉廠合計173萬噸的冶煉產能有檢修計劃，推算影響產量12.12萬噸，檢修力度較三季度明顯加大。目前，國內多個省份仍在限電，“雙碳”戰略背景下，部分冶煉企業認為限電將持續較長時間。當前，國內交易所及保稅區銅庫存均遠低于往年同期水平，若進口銅無法有效彌補國內精煉銅產量缺口，則四季度國內會出現供應緊張問題。
庫存方面，國內庫存持續處于低位，進口窗口在三季度多次打開，但國內進口并不積極，7月和8月國內精煉銅進口量均不到26萬噸，較往年同期存在一定差距。按照國家糧食和物資儲備局發布的公告，拋儲從7月開始，并一直持續至年末，但由于每個月的拋儲量均不大，拋儲效果更多體現在促進下游需求方面，而非改善國內供應緊張程度上，如果年末拋儲量未出現實質增加，恐怕難以彌補因冶煉廠檢修帶來的供應缺口。
